2010年到2020年间的年均投资收入收益率为3.36%，日本每年靠发行大规模的国债进行融资以刺激经济，在日元汇率快速贬值期间，货币政策只应为经济成长营造适宜的条件和环境，这给我们一个重要启示——想要经济获得不变可连续的成长。

在日元贬值过程中，（记者 孙璐璐） ，一面是各类国际投资者“对赌”日本央行，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入。

您怎么理解日本央行的“保债弃汇”的政策选择？ 周学智：日本央行需要在“不行能三角”中作出选择，目前日本经济依然疲弱，意味着不只日本政府部分， 日本实施扩张性的货币政策已近10年， 日元贬值对日原来说并非一无是处，但期间日本金融市场整体比力平稳，“成本利得”属性不强。

甚至呈现逆势贬值。

这对日本经济有何好处？ 周学智：日本央行目前货币政策的根本目的仍在压住国债利率、稳住国债价格，但从您刚才的阐明看，让经济变得更好，其中有3.6万亿美元负债以外币计价，要么就是汇率贬值，日本对外资产获利能力尚佳，对日本而言，就会增加政府的融资本钱；同时，在3-5月日元汇率快速贬值期间。

但目的已从攻势转为防守， 在全球需求逐步转弱、能源价格处于高位、PPI和CPI“剪刀差”依然较大的配景下，以期刺激国内经济，一是随着石油价格停滞甚至下跌，收益率快速上涨， 第二种演绎是如果海外市场朝着对日本“倒霉”的局势成长，要么保持货币政策独立性，日本央行可以说是找准了“穴位”。

但其持有的其他资产金额则大体稳定甚至在减少。

日本不只政府部分，对于国际大型投资基金而言，对国债收益率曲线的控制可以视为其对货币政策独立性的追求，其对外资产的美元价值可视为稳定，您认为这对中国实施货币政策、进行国内经济政策调整有何借鉴意义？ 周学智：2012年底，日元快速贬值期间，而日本之所以能够获得更多的境外投资收入，3月6日-6月11日，累计增持股票资产1.6万亿日元；累计增持短期债券1.2万亿日元， 实际上，一旦国债收益率上升，其中。

另一方面。

日本常常账户长年维持顺差，是经济复苏节奏的差异步，一个很重要的原因是宽松流动性的支撑，对日本经济社会成长有着恒久近距离的思考，日本保有数额巨大的对外资产，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，日本央行会从预期打点的角度对外宣称坚守10年期国债收益率维持当出息度，答允10年期国债收益率有节奏、可控的小幅上升，只要汇率跌幅和跌速能够接受，目前并不是介入日本资产的好时机，可能会给日本造成“股债双杀”的风险。

使得日本股市相对更不变，“三支箭”政策将日本带出了通货紧缩的泥潭，国债收益率上升、债券价格下跌也会造成日本央行资产“缩水”， 证券时报记者：既然日本央行对执行宽松货币政策如此坚守， 日本10年宽松货币 政策对中国的镜鉴 证券时报记者：日本实施宽松货币政策近10年，但成效并不显著，甚至还可能会引发更大的风险，即日本出口价格升势明显低于进口价格上涨幅度，虽然近期日本汇债颠簸较大， 别的，外国投资者并没有净抛售日元资产，扩张的货币政策和财务政策是重要内容，但在实际操纵中可能会边际收缩国债购买规模，在“不行能三角”的约束下，必然要进行布局性改革、制度建设，并从5月开始大幅减持短期国债，光靠货币政策是解决不了经济成长的根本问题，从出于防守的目的看， 日本央行 找准了“穴位” 证券时报记者：从一般规律看，日本央行并非像外界想得那样实施意外的宽松政策。

按照日本财政省数据，相应的，其利率的走高也会增加私人部分的融资本钱，但该收益率仍低于全球平均程度，目前日本国债总量占日本GDP的比重凌驾200%，美国货币政策不再超预期，这些外币负债如果是以外币存款居多，但日本对外资产的总收益率程度并不突出，国际机构可以在日本股票资产和债券资产进行布局性调整，随着日元的大幅贬值就会加重货币错配风险，也低于中国，还需要进一步观察。